Biogaia Q2: Bred tillväxt och starkt resultat

Biogaia växte försäljningen organiskt med 12% i Q2. Det drevs av både Barnhälsa och Vuxenhälsa. EBIT och EBIT-marginalen förbättrades markant även utan justering för en engångskostnad på ca SEK 11m. Bolaget lanserar produkter och investerar i tillverkningskapacitet. En kapitalmarknadsdag kommer hållas i London i december. Den tror vi kommer öka förståelsen för bolagets framtidsutsikter och intresset för aktien.

Biogaias försäljning i Q2 kom in på 440.9 (404.7) SEKm, vilket motsvarade en organisk tillväxt på 12%. Både Barnhälsa och Vuxenhälsa växte. Tittar vi på de geografiska regionerna växte både EMEA och Americas, medan APAC som är det minsta området hade en negativ organisk tillväxt. Försäljningen var lägre i Kina och Sydkorea, men bolaget förklarar det med att ordrarna fluktuerar under året.

Barnhälsa växte med 9% i lokala valutor

Barnhälsa rapporterade försäljning på 331.7 (310.1) SEKm i Q2, vilket motsvarade en organisk tillväxt på 9.3%.

Försäljningen av Protectis-droppar var stark i Americas och EMEA, men minskade i APAC.

Protectis tabletter minskade däremot jämfört med föregående år. Både APAC och EMEA minskade jämfört och särskilt Japan och Sydafrika lyftes fram som svaga marknader.

Vuxenhälsa växte med 23% i lokala valutor

Försäljningen inom Vuxenhälsa växte organiskt med 23.1% i Q2 till 106.6 (89.8) SEKm.

Bolaget uppger att framför allt tre produkter bidrog till den goda tillväxten: Protectis tabletter som ökade i APAC (särskilt Indonesien och Japan), Gastrus ökade i Frankrike och Kanada och Prodentis ökade i USA och Vietnam.

Vuxenhälsa är ett mindre segment än Barnhälsa, men tillväxten är högre och därmed ökar betydelsen av området för Biogaia.

EBIT-marginalen expanderade trots engångseffekter

Bruttomarginalen på 72.8 (72.6) procent var i stort sett oförändrad. En något högre marginal inom Barnhälsa kompenserade för en något lägre marginal inom Vuxenhälsa. Förändringarna drevs av normala skillnader i geografisk mix och produktmix jämfört med föregående år.

Källa: Biogaia och Murgata Equity Research 

Rapporterad EBIT förbättrades till 132.1 (108.3) SEKm, vilket motsvarar en EBIT-marginal på 30.0 (26.8) procent. Vi har inte justerat våra siffror, men det finns en kostnad av engångskaraktär på SEK 11.3m som bokförts som försäljningskostnad. Under telefonkonferensen fick bolaget frågan om vad den var relaterad till, men ledningen ville inte uppge det av konkurrensskäl. Om man valt att justera för den hade marginalen varit ca 33% i Q2. Det är alltså en ganska kraftig förbättring av såväl marginal som resultat även utan justering. FoU-kostnaderna minskade på grund av lägre kostnader för kliniska studier i Q2.

Samtidigt tenderar det att vara stora kvartalsvariationer och som vanligt bör man inte extrapolera enskilda kvartal alltför mycket.

Vårt sammanfattande intryck av rapporten

Rapporten var stark med en god organiskt tillväxt och en betydande marginalexpansion som lyfte resultatet. Det var en bred tillväxt i kvartalet.

I det något längre perspektivet konstaterar vi att den starka utvecklingen inom Vuxenhälsa gör att bolaget blir alltmer diversifierat från att tidigare varit dominerat av Barnhälsa. Dessutom blir produktportföljerna inom båda områdena allt bredare.

Under Q2 betalade Biogaia en tilläggsköpeskilling på SEK 59.5m för förvärvet av Nutraceutics. I övrigt har investeringarna kommit upp och de förväntas ha förhöjda nivåer under resten av året och även in i 2027. Bolaget investerar i utökad produktionskapacitet. Under telefonkonferensen indikerade CFO att bolaget förväntas investera ca 30-40 SEKm under helåret 2026.

Under telefonkonferensen uppgav bolaget att 41% av försäljningen kommer från direktförsäljning via dotterbolag, men den andelen väntas blir något lägre under årets andra halvår då försäljningen via vissa distributörer väntas öka.

Som tidigare meddelats har Biogaia lanserat Protectis Plus som är en patenterad kombination av två bakteriestammar. Försäljningen har kommit igång i Storbritannien, Irland och Sverige, men med tanke på att det är en ny bakteriestam kommer det ta tid i vissa länder (tex USA) innan produkten kan börja säljas.

I övrigt “har Biogaia New Sciences” utökat sin skincare-portfölj med två nya produkter under Q2. Det här är ett relativt nytt område för Biogaia, men intresset från konsumenter är stort.

Bolaget meddelade att en kapitalmarknadsdag kommer hållas i London i december. Det tror vi kommer öka intresset kring bolaget och aktien. Det är ganska troligt att bolaget kommer släppa nya finansiella mål i samband med den, men framför allt berätta mer detaljerat om bolaget och framtidsplanerna.

Björn Olander
Aktieanalytiker
Murgata Equity Research

Björn Olander äger inte aktier i Bolaget.
Murgatas anställda och andra medarbetare har handelsförbud i instrument relaterade till Bolaget från publicering och nästföljande handelsdag.