Getinge Q2: Organisk tillväxt något över nollan

Getinge växte försäljning och orderingång med 1-2% organiskt, men rapporterat var minskningen ca 8% på grund av negativa valutaeffekter. Förutom valutaeffekterna påverkade även tullarna negativt, vilket sänkte marginalerna. Underliggande förbättras verksamheten och ledningen ser optimistiskt på framtiden. Bolaget guidar för 3-5% organisk tillväxt under 2026 och styrelsen föreslår en höjd utdelning till 4.75 (4.60) kronor per aktie.

Getinge växte 5% organiskt i Q2

Getinge rapporterade försäljning på 8,381 (8,238) SEKm i Q2, vilket motsvarade en organisk tillväxt på 4.6%.

EMEA och Americas växte med 8.6% respektive 4.0%, medan APAC minskade med 1.1%. Minskningen i APAC var isolerat till Surgical Workflows som hade ett svagt kvartal i regionen.

Tittar vi istället på affärsområden backade det minsta området Life Science obetydligt (-0.2% organiskt), medan Acute Care Therapies och Surgical Workflows hade ett bra kvartal (6.0% respektive 4.3% organisk tillväxt.

Orderingången ökade organiskt med 6.2% till 8,668 (8,361) SEKm i Q2. Precis som för försäljningen var Surgical Workflows i APAC sämst även när det gällde orderingången och det drog ner hela APAC som totalt backade organiskt med 2.2% i kvartalet. Det kompenserades mer än väl av EMEA och Americas där orderingången ökade drygt 8% i båda regionerna.

Affärsområde: Acute Care Therapies

Försäljningen i Acute Care Therapies ökade organiskt med 6.0% och orderingången med 6.2%. Båda drevs av förbrukningsvaror för ECLS-terapi och stentar.

Den justerade EBITA-marginalen stärktes till 26.4 (18.9) procent, främst tack vare tullåterbetalningen. När tullarna betalades betraktades de inte som jämförelsestörande engångskostnader och i konsekvensens namn bör ju inte heller återbetalningen av tullarna göra det. Men det är alltså en anledning till lyftet av såväl resultat som marginal. Utöver det lyfter den högre försäljningen i sig marginalerna plus att prishöjningar också haft en positiv inverkan.

Affärsområde: Life Science

Life Science är det minsta affärsområdet och det är också det som har störst kvartalsvariationer. Försäljningen i Q2 minskade marginellt (-0.2% organiskt) till 1,101 (1,123) SEKm i Q2. Det var Americas som drog ned affärsområdet (-3.7%), medan APAC (+5.5%) och EMEA (+0.9%) växte.

Tittar vi däremot på orderingången var utvecklingen betydligt starkare. Totalt växte den med 20.8% i Q2 varav hela 40.6% i Americas. EMEA växte med 11% medan APAC ökade med 5.4%.

För såväl orderingång som försäljning går det flesta områdena bra utom “WIS”. Det är en förkortning för diskdesinfektorer (“washers”), Isolatorer (“isolators”) och autoklaver (“sterilizers”) som används för att rengöra och sterilisera olika produkter på såväl sjukhus som inom läkemedels- och medtechindustri.

Sterile Transfer och Bio-Processing hade däremot en tvåsiffrig ordertillväxt i kvartalet.

Den justerade EBITA-marginalen förbättrades till 13.3 (11.0) procent. På grund av den operationella hävstången tenderar marginalen bli bra i kvartal med god försäljning.

Affärsområde: Surgical Workflows

Omsättningen inom Surgical Workflows ökade organiskt med 4.3% 2,727 (2,634) SEKm i Q2. En stark utveckling i Americas (+9.3%) och EMEA (+7.3%) kompenserade för svagheten i det minsta området APAC (-11.5%).

Svagheten i APAC för försäljningen påverkade även orderingången där tillväxten i regionen blev -6.4%. Americas (+6.3%) och EMEA (+0.5%) lyckades dock kompensera för det och orderingången för koncernen växte med 1.1% organiskt till 2,938 (2,924) SEKm.

Även om tillväxten i orderingång var lägre än tillväxten för försäljningen, var orderingången (2,938m) högre än nettoomsättningen (2,727m). Det talar för en fortsatt försäljningstillväxt även om man bör vara medveten om att matematiken inte är riktigt så enkel i praktiken.

Den justerade EBITA-marginalen förbättrades med 3.3 procentenheter till 8.7 (5.4) procent, men som framgår av grafen nedan är det betydande variationer mellan kvartalen.

EBITA-marginalen förbättrades markant

Den justerade bruttomarginalen förbättrades till 55.4 (50.8) procent. Det berodde främst på återbetalade tullar (ca SEK 336m), men också positiva pris- och mixeffekter. När tullarna betalades betraktade inte bolaget dem som inte som jämförelsestörande och därmed betraktas de inte heller som jämförelsestörande när de betalas tillbaka. Vi har inte justerat siffrorna för den effekten, men om man hade gjort det skulle bruttomarginalen i Q2 varit 51.4%. Jämförelsekvartalet hade rimligen haft en högre marginal än den rapporterade om man justerat även det kvartalet, men det framgår inte av rapporten hur höga tullar som betalades då och hur stor den effekten hade varit.

Justerad EBITA blev SEK 1,478m (989) i Q2, motsvarande en marginal på 17.6 (12.0) procent. Tre procentenheter berodde alltså på tullarna, men den underliggande marginalen ökade betydligt även om man tar hänsyn till den effekten. Lägre utvecklingskostnader är en förklaring och det beror på lägre aktiviteter med kvalitetsrelaterat arbete. Förutom att det är positivt med lägre kostnader ser vi det också på en tydlig indikation på att Getinges FDA-relaterade problem fortsätter att minska.

Vårt sammanfattande intryck av rapporten

Getinges organiska tillväxt var 4.6% och orderingången med 6.2% i Q2. I Q1 var motsvarande siffror 0.8% respektive 3.9%, så kvartalet innebar en sekventiell förbättring.

Getinge upprepade utsikterna om 3-5% organisk försäljningstillväxt för helåret 2026. Första halvåret summerades till 2.7%, så bolaget räknar alltså med ett bättre andra halvår. Den sekventiella förbättringen av den organiska försäljningstillväxten och att tillväxten i orderingång var högre än försäljningen talar för att Getinge är på rätt väg.

Orderingången ökade i alla tre affärsområdena och marginalerna förbättrades jämför med föregående år även om man justerar för de återbetalda tullarna. Vi tror att marginalerna kommer fortsätta att förbättras och tycker att bolagets försäljningsguidance för helåret 2026 ser rimlig ut.

I juni lämnade Getinge in en 510(k)-ansökan för aortaballongpumpen Cardiosave till FDA. Getinge har haft kvalitetsproblem under en längre period, men vi bedömer att det nu enbart är en tidsfråga innan den kan lanseras i USA igen.

I övrigt lanserade Getinge en produkt för endoskopisk kärlexplantering (Vasoview Hemopro 3), ett nytt system för automatisk endoskopdiskdesinfektion (Aquadis Endo 110) och en breddning inom fluorescensavbildning (Fluobeam LS). Produkterna är viktiga för Getinges erbjudande, men vi tror inte att de kommer ha någon betydande inverkan på ordrar, försäljning eller resultat under de något enskilt kvartal.

Getinge förvärvade den brittiska distributören av endoskopiska förbrukningsvaror, Pennamed, den 2 april (nästan hela Q2). Nettoresultatet från bolaget på SEK 13m i Q2 neutraliserades av lika höga förvärvskostnader som också var resultatpåverkande.

En tilläggsköpeskilling på SEK 1,040m för förvärvet av Paragonix som genomfördes 2024 betalades i Q2 (ej resultatpåverkande):

Sammantaget tycker vi att rapporten var bra och vi förväntar oss högre tillväxt under årets andra halvår och en fortsatt marginalexpansion drivet av effektiviseringar och prishöjningar. Återbetalda tullarna bidrog positivt till Q2 och vi tror att det även kommer bli en viss positiv inverkan i Q3, men troligen mindre än under Q2.

Björn Olander
Aktieanalytiker
Murgata Equity Research

Björn Olander äger inte aktier i Bolaget.
Murgatas anställda och andra medarbetare har handelsförbud i instrument relaterade till Bolaget från publiceringen till och med nästföljande handelsdag.