Tag: Rapportkommentar

Biotage hade 9% organisk tillväxt i Q4, men inkluderar vi förvärv och valutaeffekter var den totala tillväxten 23%. EBIT-marginalen försämrades jämfört med föregående år, men tittar vi på årstakten håller den sig strax under målet på 20%. Styrelsen föreslår höjd utdelning till 1.60 (1.50) SEK per aktie.

Biogaia minskade försäljningen i Q4 med 5% justerat för valutaeffekter. Inom Barnhälsa var det framför det uppsagda royaltyavtalet, vilket varit känt i över ett år. Inom Vuxenhälsa har leveransproblemen från en leverantör drabbat försäljningen i både Q3 och Q4. Förutom de sedan tidigare kända effekterna går den underliggande verksamheten bra och bolaget investerar för framtiden.

Biogaia minskade försäljningen i Q4 med 5% justerat för valutaeffekter. Inom Barnhälsa var det framför det uppsagda royaltyavtalet, vilket varit känt i över ett år. Inom Vuxenhälsa har leveransproblemen från en leverantör drabbat försäljningen i både Q3 och Q4. Förutom de sedan tidigare kända effekterna går den underliggande verksamheten bra och bolaget investerar för framtiden.

Vitrolife hade en organisk tillväxt på 11% i Q4 och med positiva valutaeffekter och förra årets förvärv blev den rapporterade tillväxten 28%. Alla regioner växte och särskilt time-lapse fortsätter att imponera. Marginalerna försämrades jämfört med förra året, men det är i linje med bolagets ambition om att satsa på tillväxt. Vitrolife är tydliga med att coronaviruset kommer ha en negativ inverkan på försäljningen i Kina under åtminstone Q1.

Cellavision hade en organisk tillväxt på 7% i Q4, men positiva valutaeffekter och framför allt förvärvet av RAL lyfte den rapporterade försäljningen med 35%. Förvärvet ökar kostnaderna och sänker marginalerna, men även utan förvärvet ökade kostnaderna betydligt. Vår bild är att bolaget investerar aggressivt i såväl försäljning som utveckling och det slår hårt mot marginalerna på kort sikt. Styrelsen föreslår oförändrad utdelning.

Arjo ökade försäljningen med 6.8% i Q4, vilket justerat för positiva valutaeffekter motsvarar 2.8% organisk tillväxt trots tuffa jämförelsetal och leveranser som försenats till Q1. Bruttomarginalen minskade något jämfört med Q4 föregående år, bland annat på grund av ogynnsam marknads- och produktmix. Kostnadskontrollen är god och efter omfattande effektiviseringsprogram i USA och Storbritannien är det nu dags för ett större program även i Europa. Styrelsen föreslår höjd utdelning till 0.65 (0.55) kronor per aktie.

Försäljningen minskade med 12% i Q4 och bolaget skriver ned GEMini-projektet. Även om vi justerar för nedskrivningen hamnade EBIT på SEK -0.6m. Orderingången växte med 17%, vilket i kombination med den svaga försäljningen innebär att orderstocken vid årsskiftet var på en rekordhög nivå.

Getinge växte ordrar och försäljning med 1-2%. Särskilt Surgical Workflows har haft en tuff period och det ska bli intressant att följa den utvecklingen framöver. Högre bruttomarginaler lyfte den justerade EBITA-marginalen till 19.7 (17.9) procent. För helåret 2019 kom både försäljning och orderingång in på 4% organisk tillväxt. Bolaget guidar för 2-4% försäljningstillväxt under 2020. Styrelsen föreslår höjd utdelning till 1.50 (1.00) kronor per aktie.

Q4 är ett säsongsmässigt starkt kvartal och bolaget rapporterade rekordförsäljning. Tillväxten på 7% hjälptes av valutor och justerar man för den effekten var det 0% underliggande tillväxt. Bolaget har en hög utvecklingstakt på flera fronter och det tynger marginalerna planenligt. EBITDA-marginalen på 13.6 (18.0) procent minskade och det inkluderar inte heller aktiveringar.

Vitrolife växte med 33% i Q3 varav 15% organisk tillväxt i lokala valutor. Positiva valutaeffekter och det nya området Genomics hjälpte till att lyfta den rapporterade tillväxten till 33%. Då bör man ändå ha i åtanke att det största området Media påverkades negativt av tillfälliga effekter i Kina.