RaySearch pressades på marginalen i Q2

RaySearch ökade försäljningen med 14% i lokala valutor, men den rapporterade orderingången minskade med 16%. Ökade kostnader inför lanseringen av RayCare i december i kombination med den negativa valutaeffekter sätter press på lönsamheten. EBIT minskade till 26.8 (37.5) MSEK, vilket motsvarar en EBIT-marginal på 18.9 (31.5) procent.

Försäljningen växte med 14% i Q2

Försäljningen i Q2 växte med 13.8% i lokala valutor till 141.6 (119.0) MSEK (rapporterad tillväxt i SEK 19.0%).

Den största delen av försäljningen kommer från RayStation. I Q2 såldes licenser för 116.0 (100.7) MSEK och supportintäkter 11.1 (6.9) MSEK. Övriga intäkter relaterade till RayStation var 0.6 (0.3) MSEK.

Partnerförsäljningen har minskat betydligt sedan RaySearch beslutade sig för att satsa på egen försäljning (RayStation). I Q2 var licensintäkterna 10.8 (8.3) MSEK och supportintäkterna 3.2 (2.8) MSEK.

Orderingången minskade med 16%

Orderingången i Q2 minskade med 15.7% till 108.8 (129.1) MSEK. Man bör inte övertolka enskilda kvartal, men det även om man betraktar de lite längre trenderna är den positiva försäljningsutvecklingen inte riktigt lika uppenbar för orderingången.

Orderstocken för RayStation minskade betydligt i Q2. Det är naturligtvis en följd av att orderingången var betydligt lägre än försäljningen. Sådant kan variera mellan kvartalen, men vi konstaterar att orderstocken inte varit så låg på mer än två år.

Det är intressant att notera att Elekta vid gårdagens telefonkonferens flera gånger poängterade deras positiva utveckling av dosplanering efter målinriktade satsningar.

EBIT-marginalen föll i Q2

Bruttomarginalen är fortfarande på en hög nivå, men minskade till 92.3 (95.2) procent i Q2.

EBIT minskade till 26.8 (37.5) MSEK. Det motsvarar av en minskning av EBIT-marginalen till 18.9 (31.5) procent. Marginalkontraktionen förklaras till stor del av ökade satsningar på sälj- och serviceorganisationen och försvagningen av USD relativt SEK.

Valutasituationen

I bolagets känslighetsanalys över resultatet för första halvåret 2017 påverkas varje procentenhet i USD/SEK och EUR/SEK med 3.3 MSEK respektive 0.6 MSEK. Bolaget har som policy att inte valutasäkra.

Vid nuvarande valutakurser kommer motvinden från USD/SEK bli i storleksordning 10% jämfört med föregående år. Vi offentliggör inte våra prognoser, men det är uppenbart att valutorna kommer ha en betydande negativ inverkan på EBIT om dagens valutakurser består.

Övrigt att hålla ögonen på

Kombinationen av rejäl motvind från valutor under de närmaste kvartalen och ökade kostnader innebär en press på lönsamheten. Kassaflödet från den löpande verksamheten minus kassaflöde från investeringsverksamheten (till stor del aktiveringar) var -11.5 MSEK i Q2. Kassan i slutet av Q2 var 70.165 MSEK och nettokassan var 20.8 MSEK. Under kvartalet ökade RaySearch sin kreditram till 350 (100) MSEK.

Lanseringen av RayCare väntas ske i december 2017. Det är ett informationssystem för cancerbehandling som expanderar RaySearch verksamhet på ett betydande sätt. Det är ett mycket intressant och spännande steg för bolaget. Det är också en förklaring till de allt högre kostnaderna.

Murgata har för närvarande ingen analysbevakning av RaySearch. Det innebär att vi inte offentliggör våra prognoser och vi har inte heller någon officiell syn på aktien.

Mer information om RaySearch finns på bolagssidan!

Björn Olander
Aktieanalytiker
Murgata Equity Research

Björn Olander äger inte aktier i Bolaget.
Murgatas anställda och andra medarbetare har handelsförbud i instrument relaterade till Bolaget under publiceringsdagen och nästföljande handelsdag.
Murgata har inte erhållit betalning från Bolaget under de senaste 12 månaderna.
Läsaren kan utgå från att Murgata strävar efter att inleda ett samarbete med Bolaget.