Biogaia rapporterade ett starkt Q3

Biogaia växte med 21% i lokala valutor i Q3. Både Barnhälsa och Vuxenhälsa växte och bruttomarginalen stärktes. Situationen i Italien ser ut att förbättras under de kommande kvartalen och samtidigt kan lanseringar och nya samarbeten driva tillväxten ytterligare.

Biogaia växte med 17% till 147.7 (126.0) MSEK i Q3, vilket motsvarade 21% i lokala valutor. Q3 är säsongsmässigt svagt på grund av lägre aktivitet under sommaren.

Försäljningens årstakt närmar sig nu 600 MSEK. Den största marknaden EMEA minskade marginellt med 1.3% till 87.4 (86.2) MSEK, medan Asia Pacific växte med 45.0% till 22.6 (15.6) MSEK och Americas ökade med 68.2% till 38.3 (23.1) MSEK.

Bruttomarginalen expanderade till 73.7 (72.4) procent. Det förklaras av att bruttomarginalen förbättrades inom Barnhälsa medan den försämrades inom det mindre området Vuxenhälsa.

Barnhälsa växte med 12%

Försäljningen inom Barnhälsa växte med 12% i det säsongsmässigt svaga tredje kvartalet. Bolaget lyfte fram försäljningen av droppar, ökade royaltyintäkter från Nestlé och i viss mån Protectis maghälsotabletter. På årsbasis närmar sig försäljningen inom Barnhälsa 500 MSEK.

Bruttomarginalen expanderade till 77.5 (73.0) procent. Det förklaras framför allt av högre royaltyintäkter (100% bruttomarginal), ökad försäljning av droppar och minskad försäljning av modersmjölksersättning som har låg marginal.

Vuxenhälsa växte med 58%

Vuxenhälsa växte med imponerande 58% till 35.7 (22.6) MSEK i Q3. Bolaget är dock väldigt tydligt med att segmentet fortfarande är litet och därför lättare påverkas av kvartalsvariationer. Större ordrar till enskilda marknader i ett kvartal kan innebära lägre försäljning till de marknaderna under kommande kvartal.

Bolaget lyfte fram försäljningen av Protectis tabletter till Finland och Belgien samt Prodentis tablett- och kulturförsäljning till Japan. Den nya distributören i Japan påbörjade försäljningen av yoghurtprodukter i slutet av Q3.

Biogaia understryker att de är glada med den ackumulerade tillväxten för årets tre första kvartal som ligger på 23%. Bolaget vill uppenbarligen inte att marknaden ska skruva upp förväntningarna alltför mycket på grund av det starka tredje kvartalet.

Bruttomarginalen minskade inom Vuxenhälsa på grund av högre försäljning till distributören i Japan till förhållandevis låg marginal. Eftersom det haft en inverkan på bruttomarginalen kan man förmoda att en inte obetydlig del av starka försäljningen i Q3 berodde på lanseringen i Japan. Det finns dock flera aspekter som påverkar Japan, eftersom de säljer två olika produktkategorier. Dessutom får de royalty på försäljningen (till 100% bruttomarginal) och det bidraget var litet i Q3. Därmed är det inte helt enkelt att bedöma på vilken nivå bruttomarginalen inom Vuxenhälsa kommer ligga på framöver.

Aspekter att hålla ögonen på

Svagheten i Italien har fortsatt även i Q3. Det är en viktig marknad för Biogaia och distributören har förvärvats av Recordati. Det har inneburit lagereffekter och förändringar av säljorganisationen. Vid telefonkonferensen uppgav bolaget att de förväntade sig att situationen normaliseras mot slutet av året eller åtminstone 2018. Återhämtningen bör kunna ha en betydande inverkan på försäljningen, men Biogaia vill inte kvantifiera hur stor andel av försäljningen som kommer från Italien.

Lanseringen i Japan inleddes i slutet av Q3. Förutom att tolka de initiala variationerna ska det blir intressant att se hur mottagandet blir på marknaden.

Biogaia satsar offensivt och stärker organisationen. Antalet anställda i slutet av Q3 var dock samma som i slutet av Q2 (115). Vid telefonkonferensen nämnde VD att de räknar med att rörelsekostnaderna ökar med ca 15-20% jämfört med motsvarande period föregående år.

Murgata har för närvarande ingen analysbevakning av Biogaia. Det innebär att vi inte offentliggör våra prognoser och vi har inte heller någon officiell syn på aktien.

Mer information om Biogaia finns på bolagssidan!

Björn Olander
Aktieanalytiker
Murgata Equity Research

Björn Olander äger inte aktier i Bolaget.
Murgatas anställda och andra medarbetare har handelsförbud i instrument relaterade till Bolaget under publiceringsdagen och nästföljande handelsdag.
Murgata har inte erhållit betalning från Bolaget under de senaste 12 månaderna.
Läsaren kan utgå från att Murgata strävar efter att inleda ett samarbete med Bolaget.