Xvivo: Godkänt och odramatiskt Q3

Xvivo Perfusion växte med 11% i lokala valutor i Q3. Vi betraktar det som ett odramatiskt kvartal där kall preservation växer som det ska och varm perfusion växer snabbare, även om det inte är någon imponerande tillväxttakt. Bolaget har en stark kassa och har positiva kassaflöden, även om lönsamheten minskar planenligt till följd av ambitiösa satsningar på utveckling.

Försäljningen växte med 11% i Q3

Den totala försäljningen i Q3 växte med 11% i lokala valutor (8% rapporterad) till 31.6 (29.1) MSEK. Kall preservation växte med cirka 7% och varm perfusion växte med cirka 12% i Q3, medan försäljningen av kapitalvaror var låg.

Varm perfusion +12%

Varm perfusion är en del av förbrukningsvarorna som bland annat inkluderar Steen Solution. Den växte med cirka 12% (vår beräkning) i Q2. Det tredje kvartalet har under de senaste åren varit säsongsmässigt svagt på grund av att något färre transplantationer genomförs med den här metoden under sommarmånaderna. Årstakten tilltal, men det är än så länge inga dramatiska försäljningsökningar. Varm perfusion är det viktigaste området för de befintliga produkterna tillväxtpotentialen bör vara betydande.

Kall preservation +7%

Kall preservation växte med cirka 7% (vår beräkning). Kategorin utgörs främst av Perfadex som används vid lungtransplantationer enligt den traditionella “kalla metoden”. Kvartalsvariationerna är inte lika stora som för varm perfusion eftersom produkten används vid traditionella transplantationer som inte på samma sätt får en nedgång under sommaren. Med tanke på den starka försäljningen i Q2 är det positivt att det inte berodde på att försäljning periodiserats från Q3 på grund av ojämnt beställningsmönster hos kunderna.

Kapitalvaror rapporterade låg försäljning i Q3

Kapitalvaror är försäljning av utrustningen XPS som används vid transplantationer enligt den “varma” metoden. Det är dock inte nödvändigt att ha den i exempelvis Europa, även om den underlättar användningen och framför allt likriktningen mellan klinikerna.

Som all försäljning av kapitalvaror tenderar försäljningen att fluktuera mellan kvartalen. Xvivo säljer produkten nära självkostnadspris, så värdet för Xvivo är snarare att öka den installerade basen än att få intäkter från XPS.

EBITDA minskar planenligt

EBITDA fortsätter minska och justerat för jämförelsestörande poster blev det 4.4 (5.4) MSEK i Q3, vilket motsvarar en justerad EBITDA-marginal på 13.8 (17.0) procent.

Minskningen av lönsamheten är ett medvetet val som signalerar styrka snarare än svaghet. Bolaget bedriver flera lovande projekt och satsar nu för att driva dem framåt.

Övrigt

NOVEL-studien är som tidigare meddelats färdigrekryterad. Den inkluderade 110+110 patienter i USA. Studien har ett års uppföljningstid (till juli 2018) och kommer ligga till grund för PMA-ansökan hos FDA. Dessutom görs en Post Approval Study med samma 110+110 patienter plus ytterligare 16+16. Av dessa återstår 8 patienter just nu. När den är färdigrapporterad kommer begränsningen av patientrekryteringen upphöra för klinikerna som deltar i studien.

PrimECC-studien som inkluderat 40+40 patienter har nyligen blivit färdigrekryterad. Bolaget bedömer att resultaten kommer vara färdiganalyserade och tillgängliga under Q4 eller tidigt i Q1. Produkten är sedan tidigare CE-märkt, men bolaget planerar inte någon större lansering förrän resultaten från studien är klara.

Hjärtprojektet går också framåt och den första kliniska transplantationen med professor Steens hjärtpreservationsteknik har genomförts.

Bolaget tog nyligen in 181 MSEK från institutionella investerar för att möjliggöra satsningar på utvecklingsprojekten. Kassan i slutet av Q3 var på drygt 200 MSEK, vilket öppnar upp för offensiva satsningar för att driva projekten framåt i rask takt.

Vid telefonkonferensen klockan 14.00 kan fler intressanta detaljer framkomma.

Murgata har för närvarande ingen analysbevakning av Xvivo Perfusion. Det innebär att vi inte offentliggör våra prognoser och vi har inte heller någon officiell syn på aktien.

Mer information om Xvivo Perfusion finns på bolagssidan!

Björn Olander
Aktieanalytiker
Murgata Equity Research

Björn Olander äger inte aktier i Bolaget.
Murgatas anställda och andra medarbetare har handelsförbud i instrument relaterade till Bolaget under publiceringsdagen och nästföljande handelsdag.
Murgata har inte erhållit betalning från Bolaget under de senaste 12 månaderna.
Läsaren kan utgå från att Murgata strävar efter att inleda ett samarbete med Bolaget.